广州友谊：精品百货扩张空间有限

　　广州友谊坚持精品百货的经营定位。目前公司拥有4家门店，其中3家门店位于广州市中心，外埠门店——中山店则已停业。环市东店和时代店是两家成熟的门店，拥有较固定的消费者，百货销售业绩较稳定；正佳店是2005年初新设门店，处于成熟的商圈，开业当年销售业绩不错。同时通过扩大物业出租面积，提高物业出租率，公司物业经营能力也在增强，物业经营效益有所提高。

　　不过公司对建材超市和家谊超市的投资失败暴露了公司经营管理能力的欠缺。另外，公司扩张速度非常慢，相隔两、三年才开一家新店。此外，公司资产负债率较低，无长、短期借款，并且有较大的利息收入，这些说明了公司没有充分利用资金，缺乏好的投资项目。

　　整体来说，精品百货选址难度较大，而且公司业务仍集中在广州市，扩张速度缓慢，公司未来业绩提升空间不大。

　　综合以上分析，上海证券分析师张静预计05-06年公司每股收益分别达0.43元和0.47元，动态P/E值分别为17.23倍和15.77倍，目前股价已基本反映公司经营情况，给予广州友谊的投资评级为：未来12个月内，大市同步。

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